一篇關于體育產業的深度解析

發布時間:2017-06-05 16:04:26 來源:摩爾金融
  近期市場熱點多數是借消息發揮的一日游行情,比方5G、充電樁、養老等等題材,沒有任何操作性可言。相較之下,布局更為穩妥。我們應該提前潛伏熱點,比如體育板塊可能會有短線爆發。
  
  基本面上,今年可以稱得上是一個體育大年,從歐洲杯到里約奧運會中間貫穿著各種體育項目的大獎賽,比如:溫網、女排等比賽跨越了整個盛夏。
  
  根據歷屆奧運會之年的經驗,在奧運會開幕之前,體育板塊一般會有一波炒作行情。
  
  近期,國家體育總局正式印發《體育產業發展“十三五”規劃》,體育產業蓬勃待發。
  
  面對近期體育行業利好不斷,資本市場中相關公司股價也躍躍欲試。
  
  歐足聯公布預計財務數據,本屆歐洲杯總收入19.3億歐元,較上屆歐洲杯增加34%;盈利8.3億歐元,增加39.80%。考慮到四年一屆餓辦賽周期,平均每年近10%的增長率遠超歐元區GDP增速。
  
  在下游市場方面,歐洲杯收視熱情高漲,CCTV5共轉播45場比賽,單場平均收視率0.96%,不重復收視人數超過4億,央視網流量上升100%以上,對相關電商購買量、餐飲和競彩拉動作用明顯;同時,海信斥巨資獲得歐洲杯首位中國頂級贊助商資格取得不俗效果,知名度和銷售額均大幅攀升。
  
  7月13日國家體育總局正式印發《體育產業發展“十三五”規劃》,對體育產業的規模、結構和重點行業等做了進一步具體的部署,規劃內容基本符合之前的草案預期。規劃要求到2020年,中國體育產業總規模超過3萬億,從業人員超過600萬,占GDP比重達到1.0%;調整產業結構,體育服務業占比超過30%;體育消費額占人均居民可支配收入比例超過2.5%。
  
  本文 (摩爾撰稿人@曹屎兒 撰寫)簡述體育板塊的未來發展、驅動因素以及A股存在的投資布局機會。
  
  一、體育產業增長可期
  
  中國體育產業尚處于啟動期,未來成長可期。我國體育產業的發展伴隨著體制變革,社會化、專業化、法制化的完善,也是規模化、資本化的提升,近年來政策重視,利好事件不斷,也推動了行業的持續發展。
  
  國際經驗顯示,當人均GDP超過8000美元時,體育健身將成為國民經濟的支柱型產業,我國今年人均GDP將超過8000美元。從空間來看,我國體育產業總產值占GDP的比重與全球平均水平差距較大。據測算2013年全球平均體育產業年增加值占GDP的比例為2.1%,我國僅0.7%。 根據政策預期,2025年中國體育產業總規模將達到5萬億,未來年復合增速在兩位數。
  
  1.1縱向時間分析
  
  2015年,我國體育總產值1.8萬億元,產業增加值占當年GDP比為0.7%,近幾年穩步增長。

  
  從圖中看出,體育行業的增速一直較高, 近年來有加速趨勢,反映了國家政策和收入雙重推動下的黃金增長期。這種行業就是可以中長線關注的好行業,未來增長雖然不是爆發式的,但是是確定性的。
  
  1.2橫向國際間比較分析
  
  國際經驗顯示,當人均GDP超過8000美元時,體育健身將成為國民經濟的支柱型產業,2015年我國人均GDP達到7500美元,預計未來幾年體育消費將迎來爆發。
  
  我國體育產業總產值占GDP的比重與全球平均水平差距較大。2013年,我國體育產業增加值為3575億元,在GDP中的占比僅為0.63%,當年美國體育產業總產值占當年GDP比重2.9%。據測算2013年全球平均體育產業年增加值占GDP的比例為2.1%。
  
  目前,我國體育行業已經進入快速發展期,我們認為我國體育產業增加值占GDP比重會逐步提升,相比美國以及日韓,我國提升空間大。

  
  從圖中可以明顯看出,國內體育行業除了有一個行業增速外,由于占GDP比重下,根據其他國家經營,還有一個搶奪其他行業增速的空間。
  
  2025年中國體育產業總規模將達到5萬億,未來年復合增速在20%。2014年11月,國務院頒布《關于加快發展體育產業、促進體育消費的若干意見》(46 號文),提出2025年目標,中國體育產業總規模將達到5萬億。而14年我國體育產業總規模在7000億,按照此目標,未來行業年復合增速在20%。
  
  中國體育產業結構有待優化,賽事服務等核心產業提升空間大。我國體育產業結構發展不均衡,賽事服務等核心產業的市場化程度過低,僅占體育總產值的21%,體育用品占比過高,高達79%,相比美國體育產業結構,體育用品占比42%,體育服務等占比高達58%。
  
  二、體育產業發展的推動力因素
  
  2.1 人均收入推動

  
  隨著人均GDP的上升,當收入大幅覆蓋掉必需品成本時,用在體育方面的消費會大幅攀升,這是一個非線性的關系,表現在體育行業中,就是 當收入達到某個水平時,體育行業的增速會有一個質的飛越,迎來黃金增長期。
  
  2.2 政策推動
  
  近期體育行業的利好政策不斷,從綱領性的指導政策到細分領域政策以及地方政策,都在推動著行業的發展,體育已經成為了舉國矚目的行業。
  
  2014年10月20日,《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》,進一步細化政策實施方向,明確提出了力爭到2025年,體育產業總規模超過5萬億元,成為推動經濟社會持續發展的重要力量。
  
  2015年8月17日,體育總局召開足球改革發展工作會議,并正式公布《中國足球協會調整改革方案》。根據方案,中國足協將與體育總局脫鉤,依法獨立運行。
  
  2016年4月,《中國足球中長期發展規劃(2016-2050 年)》出臺,規劃近期至 2020 年,中期至2030 年,遠期展望至2050 年,并將足球作為國民經濟的重要產業。
  
  2016年5月5日,國家體育總局發布《體育發展“十三五”規劃》,提出對2016-2020年中國體育產業具體的發展目標、規劃和措施,到2020年,經常參加鍛煉的人數達到4.35億,人均體育場地面積達到1.8平方米等,2020 年,全國體育產業總規模超過3 萬億元,并以籌辦2022年北京冬奧會為契機,推動冬季運動發展。
  
  2.3 資本推動

  
  2015年,體育行業整體獲投金額超65億,是2014年2.7倍,比2013年翻了164倍。其中不乏各大巨頭的巨額投資:
  
  三、投資機會
  
  體育產業鏈涵蓋范圍較廣,包括賽事運營、場館運營、體育媒體、體育營銷、體育經紀、體育培訓、體育用品和體育彩票等,其中賽事運營是核心。目前在國內產業中占比最大的是體育用品,但上升空間有限,從未來發展前景的角度,賽事運營、場館運營、體育營銷和體育彩票幾個細分子行業有更大的上升空間。
  
  近年來,政策引導體育場館進行市場化運作。 體育媒體和體育營銷是體育產業鏈的重要變現環節,在英超的收入結構中,46%收入來自轉播權,30%來自商業贊助,門票及衍生品銷售收入僅占24%。而我國轉播收入占比低,參照國外提升空間大。 體育彩票方面,中國彩票業銷售快速增長,互聯網售彩重啟預期強。
  
  雖然體育的幾個細分子行業成長空間都巨大,但從確定性來看,無疑彩票空間是最大的。
  
  影響彩票銷售的最直接因素之一是國家經濟狀況,目前我國彩票銷售額占GDP 比例已經略微超過世界平均水平。根據世界彩票年鑒的統計數據1995-2009年的15年間全球彩票銷售額占GDP比重為0.38%-0.47%。中國2010 年-2012年的彩票銷售額占GDP 比重分別為0.41%、0.47%和0.50%,已經達到世界平均水平。
  
  這和國人好賭的性格有關,更愿意去博取不確定性,和股票市場的情況是一樣的,這也促使行業的空間相較其他空間更大。
  
  同時互聯網彩票相當于電商,原本家電行業增長趨緩,電商的大力發展又讓家電行業走上了幾年黃金增長期, 根本原因在于電商的便利性極大的增加了消費換購需求,將行業需求直接拉至天花板,而互聯網彩票對于傳統彩票行業來說,必將是一個取代和推動的角色。
  
  近年來互聯網彩票銷售額一直保持高速增長。隨著監管部門對無紙化彩票銷售政策的明朗化,互聯網彩票銷售占彩票銷售總額的比例將快速提升。互聯網企業擁有的海量客戶群也將拉動中國彩票行業進入發展的高速通道。
  
  在2016年全國體育彩票工作會議上體育總局高層表示,總局中心將積極推進互聯網銷售試點準備工作,進一步完善各項管理制度與工作流程。而體育彩票“十三五”規劃已獲財政部通過,體育“十三五”規劃明確提出體育彩票創新步伐加快,推進發行以中國足球職業聯賽為競猜對象的足球彩票,預計未來體育與彩票將有更廣闊的市場空間。
  
  對于選股的角度上,需要選擇互聯網彩票占主營比例較大,同時具有卡位優勢的個股。
  
  天音控股(000829)
  
  正在形成“移動互聯+彩票”雙主業格局。近期公司進軍互聯網彩票業務步伐明顯加快。2015年11月天音通過控股子公司天音通信收購掌信彩通100%股權,掌信彩通是業內唯一的福彩體彩雙準入公司,目前彩票領域的業務主要集中在彩票設備銷售,在福彩領域市場份額近40%,公司今年還在不斷拓展體彩市場的份額,是彩票設備銷售行業中的領軍企業。
  
  2016年6月公司擬投資成立子公司深圳天聯彩投資有限公司,天聯彩將成為公司重要的彩票產業投資平臺, 未來將積極挖掘彩票產業鏈的投資機會,實現公司在彩票行業的全面布局。 后市互聯網彩票銷售一旦放開,公司將顯著受益。
  
  相關概念中活躍的個股還有:人民網、高鴻股份、鴻博股份、安妮股份;
  
  其次關注當前國內占比較小,而成熟體育行業占比較大的賽事運營。
  
  賽事是體育產業的核心內容,優質賽事IP是永不完結的超級影視劇,是目前資本關注最為密切的細分領域。對比影視劇,體育賽事IP具有更強的持續性、穩定性和衍生能力。
  
  一方面,作為直接面向受眾的環節,優質賽事IP極度稀缺,成為資本爭奪的主戰場,另一方面,專業化的賽事運營機構對賽事IP進行持續的培育、開發與改進,推動賽事IP價值持續提升。
  
  2014 年全球體育賽事產業的市場規模為 800 億美元,預計 2017 年將增長到 900 億美元以上。全球賽事市場規模不斷壯大,體育轉播權的價值呈跳躍式增長。賽事轉播需求量大。艾媒咨詢的數據顯示,2015年我國網民對賽事觀看有較大的需求,其中觀看電視、網絡、現場賽事的占比分別為60.0%、48.3%和46.7%。
  
  賽事轉播主要分為三大部分:賽事節目制作、轉播權的購買和媒體播出。隨著體育賽事規模擴張,觀眾對于賽事轉播需求不斷提升,體育賽事轉播的市場空間也隨之擴大, 這對于處于產業鏈上游的節目制作而言是一個發展的好機會。體育資本處于對賽事IP跑馬圈地的中后期,資本的投入尚未產生顯著的收益,未來隨著存量賽事IP資源競爭的趨緩,體育資本將著手對賽事IP資源進行培育、升級和改良,真正提升賽事水平、吸引賽事觀眾、獲取超額收益。
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